Cash Life Kursverlauf deutet auf mögliche Übernahme hin

Für die schwer angeschlagene Cash Life AG könnte möglicherweise bald ein Übernahmeangebot abgegeben werden. Darauf könnte man zumindest kommen, wenn man sich den Kursverlauf der Aktie in den letzten Handelstagen genauer anschaut. Die Aktie bewegte sich in der letzten Woche unter steigenden Umsätzen deutlich nach oben und ging am Freitag mit einem Tagesplus von fast 20% aus dem Handel. Die Cash Life AG ist aus diesem Blickwinkel vor allem deswegen interessant, da die die Berenberg Bank im Juli bekanntgab einen Anteil in Höhe von 25,80 Prozent an dem Unternehmen erworben zu haben.

Die Berenberg Bank ist erst kürzlich im Finanzdienstleistungssektor durch eine ähnliche Transaktionen aufgefallen. So sammelte die Hamburger Bank für Carsten Maschmeyer 15 Prozent der Anteile von MLP ein. Einem potentiellen Interessenten würde es mit dem Erwerb der Berenberg Beteiligung so wesentlich erleichtert werden die Kontrolle über das Unternehmen zu erlangen, welches allerdings eine der einfacheren Aufgaben bezüglich der Cash Life AG darstellen dürfte.

Das Unternehmen, das Marktführer im deutschen Zweitmarkt für Lebensversicherungen ist kauft Lebensversicherungen auf und verkauft diese gebündelt an geschlossene Fonds weiter. Dieses Geschäftsmodell war lange Zeit erfolgreich, stellte das Unternehmen aber mit dem Ausbruch der Finanzkrise vor erhebliche Schwierigkeiten. Kernproblem ist vor allem das im Zuge der Finanzkrise gestiegene Zinsniveau, da Cash Life die angekauften Policen zunächst in den eigenen Handelsbestand aufnimmt und diese so fremdfinanzieren muss.

Ein Anstieg der Fremdfinanzierungskosten führt so zum Einen zu einer Verringerung der Marge beim Weiterverkauf der Lebensversicherungen und zum Anderen trübt sich die Nachfrage nach den Produkten von Cash Life aus diesem Grund generell ein. Für das Jahr 2007 wurde dementsprechend ein Fehlbetrag in Höhe von 2,78 Mio. EUR bei bereits leicht rückläufigen Umsatzerlösen ausgewiesen. Aufgrund eingeleiteter Restrukturierungsmaßnahmen wird seitens Cash Life für 2008 nun mit mehr als einer Halbierung der Umsatzerlöse auf 220 bis 240 Mio. EUR gerechnet. Das um außerordentliche Einmaleffekte bereinigte Vorsteuerergebnis soll in 2008 zwischen -1,0 und +1,0 Mio. EUR liegen.

FAZIT: Die Cash Life AG befindet sich weiter in sehr schwierigem Fahrwasser. Die Finanzmarktkrise ist noch nicht ausgestanden und sorgt weiter für hohe Refinanzierungskosten, sodass für das Geschäftsmodell der Cash Life AG weiterhin keine Besserung in Sicht ist. Zu der oben erwähnten Übernahmespekulation ist zu bemerken, dass diese einen hochspekulativen Charakter hat. Seitens der Berenberg Bank wird in Bezug auf potentielle Investoren noch kein Namen genannt.

Mit dem Überschreiten der 30 Prozent Marke wird für einen möglichen Bieter allerdings ein Übernahmeangebot fällig, welches mindestens den umsatzgewichteten Durchschnittskurs der letzten drei Monate betragen muss. Nach Berechnungen von alphabrief.de beträgt der gewichtete Durchschnittskurs der Cash Life AG momentan ca. 2,65 EUR, sodass das momentane Kursniveau bereits einem Aufschlag von 45 Prozent entsprechen würde. Es erscheint aus diesem Grund sinnvoll hier eher an der Seitenlinie zu stehen und sich stattdessen solideren Übernahmekandidaten zu widmen, wie z.B. der hier von uns vorgestellte DAB Bank.